虽然已入传统旺季，但市场消费依旧无明显改善。半成品产量延续下滑态势。统计局数据显示8月份铝材产量437.6万吨，较7月份有所回升，但同比仍降2.6%。1-8月累计同比下降1.2%。而终端市场表现也未有明显改善，其中8月份汽车产销同比分别下降4.4%及3.8%，降幅有所扩大。而房地产市场多项数据表现同样较弱，其中商品房销售面积累计增速下滑，房屋竣工面积累计同比降幅扩大至11.6%。房屋施工面积累计增速也处于低位。与消费相比，供应增长同样表现较弱。统计局数据显示8月份原铝产量284万吨，较7月份292.5万吨有一定幅度下降，这主要受部分工厂减产有关。因此当前国内原铝市场呈供需两弱的态势。　近期氧化铝涨势收敛，一方面海德鲁巴西氧化铝复产通道打通，虽然未有明确复产时间表，但复产预期强；另一方面，采暖季限产预期减弱，国内哄抬价格的力量减弱，致使氧化铝价格止升并暂时维持平稳。　虽然氧化铝价格未有进一步上涨，但后期电力成本上涨几率高，尤其是自备电铝企。近期山东率先出台了关于完善自备电厂价格政策的通知，明确自备电厂企业应按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴，同时要缴纳政府性基金及附加，另外并网自备电厂按自发自用电量收取系统备用费。这样当地自备电铝企电力成本将提供1000元/吨以上。后期其他省也将陆续出台相关文件。目前国内在运行电解铝产能中近70%为自备电，这意味着整体电力成本将有明显的增加。　本周国内氧化铝价格未变，周四全国氧化铝市场平均价为3345元/吨，与上周四持平。本轮国内氧化铝价格涨势基本结束。本周海外氧化铝价格出现回落，西澳氧化铝FOB较上周减少45美元至580美元/吨，但海外价格仍明显高于国内价格，因此仍会对国内氧化铝价格有支撑拉涨作用。　2018年7月1日-2019年12月31日，山东省自备电厂需缴纳0.05元/千瓦时的交叉补贴，2020年起，交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元。山东省电解铝企业的自备电厂占比十分高，缴纳交叉补贴后将大大增加电解铝冶炼成本。　据数据显示，截至8月底，国内电解铝冶炼企业建成产能4365.8万吨，运行产能3756.7万吨，产能运行率86.05 %，较上月增加了0.29个百分点。当前电解铝产能运行率处于较高水平，这是因为电解铝冶炼利润十分可观。由于环保限产放松，今年铝行业的采暖季限产应该不会严格，不限产也是有可能的。　周四LME铝库存合计103万吨，较上周四减少2.1万吨。海外库存连续下降，与今年2月的低点相近。周四国内电解铝现货主要库存合计147.8万吨，较上周四减少5.6万吨，国内铝库存同样在持续减少。

美国确定对2000亿美元中国进口商品加征的计划，靴子落地，有色金属均出现反弹，上海期铝也不例外。国内货币政策放水，推动铝价反弹。但笔者认为第四季度铝价下行的风险较大，一旦采暖季限产放松预期成为现实，那么对铝价而言，是一个巨大的利空因素。

综合看，短期国内原铝产量难有明显提升，虽然近期又不断有新产能投入运行，但暂难有明显产量贡献。而消费也暂难有明显改善。因此短期国内市场呈供需两弱态势。不过消费回暖预期仍存。贸易摩擦等外部干扰因素影响暂缓，市场情绪有所改善，加之氧化铝价格随未能进一步上冲，但维持高位，成本高位企稳，短期价格有望企稳，但反弹仍需消费明确改善信号。近期国内可能再度降税消息传出，使得期货合约价差结构改变。在降税未被证伪前，期货跨期合约或维持反向结构，可尝试正向套利操作。上海期铝在基本金属上涨的带动下，振荡走高，但本周其表现相对滞涨，因前上海期铝铝表现相对抗跌，因此其技术反弹空间不及铜锌，同时市场预期美国有望放松对俄铝制裁，因此铝价上涨乏力。操作上建议上海期铝1811合约可于14650-14800元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

中秋节开始美国正式对中国进口的2000亿美元商品加征关税，国内货币放水，铝价反弹，节后铝价预测：下周铝锭价格上涨的可能性比较大，但远期铝价下跌风险较大。