本周观点：本周全球股市暴跌，拖累大宗商品，但国内铝价相对坚挺，主要由于前期跌幅较大，电解铝企业已陷入亏损边缘，周内山东政府开会表示严惩电解铝违规项目，当天对铝价小幅提振，虽过后铝价回落但整体铝价跌幅不大，国内铝价下移空间有限、但缺少反弹力度。伦铝下跌幅度更深，但考虑到国外铝基本面日益短缺，LME库存已下降至105万吨附近，期现升贴水由贴水0.5美元转为升水5美元，国外对铝消费力度加大，除去由全球股市暴跌引起的恐慌情绪，在春节期间，国外铝有上涨空间，节后沪铝在消费无明显改善情况下，持续震荡。

国内电解铝新产能投产加速，1月份新投产能月52万吨，不过由于全年年底至今年年初部分减产检修，实际运行产能增加约14万吨，至3570万吨左右，产量稳中有升。截至目前，本月几无减产检修发生，而新产能投放未有放缓，因此本月运行产能增加预计超40万吨，重回3600万吨以上。　海关数据显示1月中国未锻轧铝及铝材出口44.5万吨，较去年同期增5.6万吨，较上月增0.5万吨，出口增加得益于内外比价持续偏低。本周库存再度攀升，总库存重上前期高位，反映消费降至谷底。　总体看，国内原铝市场供应过剩加剧的情况延续，虽然铝企亏损面较大，但春节期间难有减产，因去年1-3季度普遍赢利，铝企暂时不会出现现金流问题，亏损暂未达到必须减产的程度，而新产能多数成本低，投产继续推进，因此春节前后过剩将愈演愈烈，期间价格承压下行趋势不改。因此操作上建议维持适量空单持有。　相比国内，海外市场正好相反。因美欧等发达经济体经济强劲复苏，对铝消费有利，且海外市场长期处于供应短缺的情况，且短缺呈加剧之势，预计2017年全年短缺超170万吨。另外，如果美国对中国铝出口征收惩罚性关税，海外市场供应进一步受抑制，因此中期看价格外强内弱走势将延续，买外抛内的套利机会仍存。

国内方面：今年1月份，我国货物贸易进出口总值2.51万亿元，比去年同期增长16.2%。其中，出口1.32万亿元，增长6%；进口1.19万亿元，增长30.2%；贸易顺差1358亿元，收窄59.7%。　国际方面：美国1月非农就业数据给了市场一个“惊喜”，而就在这时，美联储官员却没有安抚市场，继续表达“鹰派”观点。　1、美国12月未锻造非合金铝进口为268,848,085千克，高于11月的197,557,594千克，2017年全年为2,820,354,146千克。　2、福建12月电解铝产量1.21万吨，同比增长1.5%;1-12月累计产量14.06万吨，同比增长13.4%。　铝价后市展望：国内铝价因库存居高不下而承受压力，且目前正处消费淡季，铝价缺乏支撑上行受阻，本周现货铝价继续下跌。　下周就是国内春节假期，部分企业提早放假，市场或将出现有价无市的现象，预计下周现货铝价维持弱势震荡。

外盘走势：亚市伦铝延续跌势，其中3个月伦铝交投于2172-2153美元/吨，现报收2154美元/吨，日跌0.71%，为过去六个交易日里第五日下滑，显示短期下跌风险犹存，短期或于60日均线2150美元/吨附近展开振荡整理。　现货方面：据SMM报道，2月9日上海现铝成交集中13960-13980元/吨，对当月贴水120-110元/吨，无锡成交集中13960-13980元/吨，杭州成交集中13950-13970元/吨。春节假期进入倒计时，市场上贸易商开始休市过节，流通货源减少，中间商主要为下游接货，今日少量下游看价格跌破万四而接货，整体成交趋冷。　内盘走势：沪铝主力合约1804合约振荡微跌，日内交投于14370-14240元/吨，尾盘收于14270元/吨，日微跌0.14%，目前沪铝日收盘价接近于去年7月6日创下的低点。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1803合约和1804合约的正价差维持至85元/吨。　市场因素分析：亚市美元指数振荡企稳，现交投于90.1附近，此外，全球股市暴跌，令市场避险情绪攀升，基本金属市场投资气氛亦受到打压。铝市行业资讯方面：1月SMM统计氧化铝产量为571.1万吨。　行情研判：2月9日沪铝1804弱势整理至14270元/吨，表现抗跌于铜镍，主要受技术反弹需求提振。但国内高企的铝库存将限制铝反弹高度，建议沪铝1804合约可于14150-14400元区间高抛低吸，止损各100元/吨。

下周一铝价预测：铝锭价格下跌