截至3 月23 日，上期所库存小计940318 吨，环比上周增加6102 吨，增速再度放缓。外盘方面，LME 铝库存为1276375 吨，周环比下跌17525 吨，库存由升转降，依然处于近5年低位，其中注销仓单232500 吨，周环比减少12100 吨，注销仓单占库存18.40%，周环比增加0.02%，并无明显变化，注销仓单水平较低。 行业信息　国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2 月全球（不含中国）原铝产量降至200.9 万吨，1 月修正后为222.1 万吨。2 月全球（不含中国）日均原铝产量增至71800 吨，1 月为71600 吨。　根据华尔街日报的报道，美国总统特朗普定于当地时间12:30（北京时间3 月23 日凌晨0:30）宣布，因知识产权侵权问题对中国商品征收500 亿美元关税，并实施投资限制。报道同时称，美国预计将宣布，其将在WTO 起诉中国违反贸易法律。消息利空，有色板块受此影响集体走弱。据安泰科，2017 年中国出口铝合金53.6 万吨，其中加工贸易项下出口53.3万吨，占出口总量的99.2%，向美国的出口量仅977.5 吨。因此，可以认为该措施对中国铝合金出口的影响也微乎其微。　另外，3 月23 日早上，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232 措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失，这其中就包含废铝。据我的有色网调研，2017年国内再生铝产量为699 万吨。进口废铝217.1 万吨，进口美国废铝为61.8 万吨，占比为8.84%，占比较小，预计即使中国对美国废铝征收关税，也不会对国内废铝供应造成明显影响。

消息面利空铝价，但中长期国内供需格局并不支持铝价大幅下行。且若因铝价下跌铝企亏损持续引发新一轮的减产，只会加速后面供需平衡扭转。短期来看，国内消费逐步进入旺季，前期对宏观需求判断将得到逐步验证，铝价在前期利空消息打压下随时可能面临估值修复。成本端上氧化铝价格止跌，也对铝价产生支撑。 后市展望　综上所述，外盘方面，LME 铝库存依然处于低位，支撑伦铝，贸易战已经打响，令有色板块承压。技术上看，均线系统空头排列，对日K 线形成压制，但MACD 指标绿柱持续缩短，预计下周伦铝震荡运行，运行区间2050-2100。国内方面，库存依然高企，且下游消费并未好转，铝的基本面偏差，但是成本或将对铝价形成支撑。技术上看，均线系统空头排列，亦对日K 线形成压制，KDJ 指标钝化，预计下周沪铝震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

由于铝价持续低位，新产能投放降温，而部分采暖期限产产能复产也受低铝价抑制，虽然多数铝企仍坚持复产，不过短期内也不会有产量贡献。因此近期国内原铝产量回升势头有所放缓，而消费却有回暖迹象。这从各地出库量增加有所反映。统计局数据显示1-2月铝材产量878.7万吨，同比大增22.5%，也反映实际下游加工运行情况好于预期。　本周铝锭社会库存上升势头也出现放缓态势，这要早于往年。虽然总库存仍在接近230万吨的高位，不过近期有望见顶。　成本方面，本周原材料价格基本维持稳定。环保因素限产铝土矿供应，致使计划复产的氧化铝企业推迟复产，短期内氧化铝价格下行风险降低。

本周伦铝震荡走跌，最高反弹至2105.5美元，但显然2100关口压力明显，且周四晚特朗普宣布对中国出口商品征收巨额关税，市场情绪遭受打压，伦铝下跌；技术上，短期贸易战尚在延续，伦铝偏弱趋势不变，下方关注2000关口支撑。　沪铝本周亦震荡走跌，周初主力1805合约震荡于1.4万附近，然贸易战再度打压市场，周五沪铝跟随其他金属齐齐走跌，主力1805合约盘中下探至13600，从趋势来看，贸易战尚在延续，沪铝走势仍显偏弱，下方关注13500关口支撑，因成本支撑，料下跌空间不大。　库存情况：本周国内电解铝社会库存，上海地区43.9万吨，无锡地区91.6万吨，杭州地区16.5万吨，南海地区44.2万吨，巩义地区20.2万吨，天津5.8万吨，重庆2.3万吨，7地铝锭库存合计224.5万吨，较上周四持平。　现货方面：截至周五，华东现货铝成交于13530-13570，环比上周下跌200；现货贴水扩大至100元/吨。短期因贸易战影响，铝价仍有下跌空间，下方关注13400附近，逢低少量买入。　综合看，旺季来临，国内消费有望进一步回暖。而供应方面则因新投放缓、复产缓慢等制约而放满增长脚步，供需此消彼长，基本面近期有望改善，这对铝价企稳反弹有利。不过后期消费回升情况仍待观察，但二季度消费好转希望大。美国贸易保护政策升级，对市场负面影响或继续发酵，不过短期内对国内供需影响有限。因此短期铝价或筑底反弹，反弹力度则需观察消费恢复情况。

今年的行情观点不是太明确。主要原因在供给侧改革没有新题材，库存持续累加，上游复产动力不足，下游消费春季启动待验证等等。短期看，春节后需求释放不太理想和当前价格下铝企冶炼亏损倒逼铝企向上游挤压氧化铝利润，但氧化铝企业迫于铝土矿供应和烧碱价格上涨等因素，利润空间已然有限。我们粗略估计氧化铝价格再下到2500元每吨，对应电解铝价格在13500-13700元每吨。当然这是静态估算，近日山西开展3个月的打击非法违法采矿大排查大整治行动，不可避免的加剧国产铝土矿紧张和原料价格抬升，在与中下游博弈中会不会终止下游的强势，目前来说也是未知。所以铝锭成本本身只是一个结果，它反应的是产业间力量因势利导的关系，而不能主导这种关系。另外地方政府对自备电厂整治会不有实质进展也是较关心的问题。因此基于利多方面存很多不确定性，目前市场保持谨慎乐观，国内铝市“在美丽的希望中继续煎熬”。

国内需求不佳，外贸出口受限，铝市供应过剩状态未得改善，本周现货铝价维持偏弱震荡。

中美突发贸易战，加剧市场恐慌，有色金属走弱带动铝价破位运行，铝库存仍在缓慢上行，采暖季限产结束后复工虽延后但供应仍面临较大压力，短期易跌难涨，铝市可能继续面临回调风险。

近日广东地区大量船运铝棒货源到港，周四佛山地区6063铝棒库存共6.1万吨，较上周四增加0.2万吨。另外，由于此前囤货的贸易商需变现回笼资金，广东地区铝棒加工费有所下滑。　电解铝冶炼成本暂时企稳，铝价获得支撑。目前下游消费需求表现不佳，对铝价形成抑制。预计在消费未有起色的前提下，此次沪铝价格可能会随成本双双下跌，但跌势缓慢，幅度有限，因为无论电解铝冶炼利润，还是原材料生产利润，都十分薄。　投资者因密切关注氧化铝价格走势和下游消费情况，采取逢高做空的策略。未来的风险点在于环保政策是否严厉。　房地产市场限购政策将继续延续，汽车方面随着购置税优惠政策取消，下游市场缺乏明显拉动性消费，铝价上行受限，预计下周铝价继续下跌，但下跌空间有限。

下周一铝价预测：铝锭价格变动不大或小跌。