伦铝本周处于窄幅震荡略有下沉状态，高低位价差仅30美元/吨附近。周初因美元指数延续上周跌势处于相对低位，叠加外盘周边金属影响，伦铝略有回暖，随着美元指数开始大涨且录得二连阳攀高97.538高位，施压所有金属，伦铝在本身供需面宽松格局下表现被动，逐渐走跌，在周中录得周内低位1917美元/吨，刷新去年8月上旬以来最低价。后续美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话，影响美指高位回落，伦铝在下方尚有一定支撑情况下，开始低位返升，但下方驱动力不强，并未收复前期所有跌势，至周五17:30分，伦铝收于1934美元/吨，较前一日涨0%，沪伦比值略有回落至7.01附近。本周周K线录得阴线，位于5日均线以下，重心较上周略有下沉，至此伦铝周K线已录得8连阴，因海外伦铝基本面态势未改，且成本端氧化铝价格表现跌势，预计短期走势难有明显返升，后续需关注美元指数变化及G20会议中欧美领导人发言内容对市场交易氛围的影响。

本周氧化铝价格重新开始回落，由于电解铝价格表现很弱，而冶炼厂又处于亏损状态，因此反过来打压原材料的价格。同时，海外氧化铝价格下跌明显。澳大利亚氧化铝FOB价格为415美元/吨，在此价格下，国内氧化铝价格反而比较高，这属于价格倒挂。

沪铝主连1901合约本周基本走震荡下行之路，周初因市场较为平静，加上美元指数暂处97以下较低位置，沪铝略有表现低位返升之势，但随后因沪铝长期横盘，而基本面偏空姿态始终未能改善，空头在隔夜早间开盘即携仓入场打压，20分钟内加仓共计6千余手，至此铝金属市场交易氛围开始明显转弱，随后几天基本处于下行通道，多头减仓及空头增仓交替进行，沪铝连日收跌，至周五已录得四连阴，在周五日盘盘尾录得周内最低价13535元/吨，刷新自去年1月中旬以来最低价，截至周五收于13555元/吨，成交量增17.3万手至91.9万手，持仓量减4640手至23.8万手。从基本面上看，铝厂减产刺激效应并不显著，而成本端氧化铝价格似有下跌之势，叠加年底消费欠佳，预计中期难有大幅回暖，但同时需关注月底G20峰会对市场预期的影响及铝厂减产规模扩大趋势。

近期国内消费虽无亮点，但还未出现季节性走弱的趋势，市场出库量维持平稳态势。相对而言，供应方面变化较大。自10月份以来，国内铝企陆续出现一定规模的减产，本月减产力度尤大。截至本周初国内当月减产量达到50万吨，其中以青海、河南、甘肃为主。与此同时，新产能投产速度也因铝价下跌而放缓，致使运行产能呈回落态势，这意味着后期产量也将进一步下降。因此国内基本面呈阶段性改善态势。

铝锭现货市场，本周实际成交价基本呈现逐日下跌姿态。上海成交价集中于13500~13740元/吨之间，对当月升贴水集中于贴60~贴40元/吨，无锡实际成交价集中于13500~13740元/吨，杭州成交价集中于13530~13770元/吨之间。本周华东市场货源较充足，贸易商出货整体较积极，但下游基本按需采购，因价格连日下跌，下游开始对价格持观望态度，叠加终端消费不佳，下游采购情绪不强。但本周中间商交投较为活跃，前期考虑到月底结算接货当月 票较积极，临近周末现货基差略有扩大，利于其套期保值，接货积极性不减，部分贸易商出货也略有收敛。此外，本周作为11月最后一周，因月末结算，大户出货略有减少。整体来看，华东市场本周成交较上周稍逊，尤其以下游较为明显。

不过考虑到当前国内经济增长失速，地产、汽车等主要铝消费领域增长放缓明显的背景下，中期铝消费将维持较低增长。统计局数据显示，1-10月包括商品房销售面积、房屋施工面积、房屋竣工面积等主要指标均维持低位甚至下行，而汽车产销增速下行根据明显，其中10月份汽车产销继续呈10%以上负增长，年内汽车产销负增长几成定局。　近期国内多地出台采暖季限产政策，其中河南洛阳、山东聊城及滨州均公布限产企业清单。文件看出，一方面今年限产力度明显不及去年，基本符合市场预期。另一方面，政策给企业留有回旋余地。比如河南万基即获得豁免，聊城也给予了信发豁免。魏桥暂未获得滨州市豁免，不过要求限产力度也不大，不到运行产能10%，预计即使实施限产，限产量难超50万吨。总体看采暖季限产基本符合市场预期。　由于铝锭价跌至阶段性低位并持续低位徘徊，铝厂亏损加剧并出现减产，致使原材料氧化铝价格承压。前期铝土矿紧张局势得到改善，新产能投入运行，氧化铝供应紧张的局势发生转变，其价格再度松动，近日明显下跌。　期货库存处于高位，是导致电解铝价格持续下跌的主要原因之一。虽然电解铝价格已跌破成本线，但目前氧化铝价格重新开始下跌，成本的支撑作用也会减弱，受益于减产扩大，国内铝锭库存继续下降，不过仍处于高位。下周一铝价预测：铝锭价格变动不大或小涨