美国可能取消对俄铝的制裁，海德鲁氧化铝厂可能恢复满负荷生产，两大利空因素导致铝价反弹不如其他金属。

近期国内仍无减产发生，不过由于铝价下跌，部分新产能缓慢投产，整体产量维持相对平稳。而消费则随着春节临近而逐渐下降。全年国内铝终端市场表现欠佳致使铝消费减速。其中汽车市场表现尤其明显，上半年汽车产销仍表现尚可，下半年则急剧萎缩，致使全年产销均录得一定幅度下降，拖累铝消费。不过去年铝材出口大幅增长，全年未锻轧铝及铝材铝价出口累计同比增20.9%，抵消了部分终端市场的不利影响。不过2019年整体经济形势愈加不乐观，经济增速将进一步下降。而春季前后消费更是将下滑至最低水平。　本周氧化铝价格轻微下降，年前铝厂备库需求及铝土矿价格坚挺也暂时抑制了氧化铝价格下跌。不过由于后期氧化铝新产能投产量预期较大，其价格仍有下跌风险，这意味着电解铝成本重心不稳。

本周伦铝震荡上行。周初市场较平静，而LME发布的金属库存显示铝库存小幅增长，在宏观交易氛围不佳情况下，伦铝表现区间震荡，因周初美元指数基本运行于96以下，并未对铝价过量施压，伦铝并未表现大幅下泄，低位止步于1807.5美元/吨。随后因国内商 务部、工信部及人社部联合在国新办发布会上集体发声，释放一些利好消息，国内铝价涨势明显，部分空头减仓避险，伦铝受到一定带动，重又低位返升，至周五录得两连阳，高位录得1876.5美元/吨。截至周五17:45分，本周伦铝周K线录得小阳线，基本收复上周跌势，成交量增12231手至65553手，持仓量减16575手至66.6万手，本周空头减仓为主，周度KDJ线继续上扬。本周虽有巴西环保署取消海德鲁生产禁令等消息扰动，但考虑到该类消息发酵时间过长，预计对市场影响已大不如前，考虑到外盘伦铝基本面偏弱态势仍未改变，预计下周铝价走势仍处于被动位置，下周继续关注美元指数、美国12月新屋销售年化月率及美国12月零售销售月率等宏观事件，及美国政府停摆状态是否改变等宏观消息。

本周上海期铝呈现震荡上升的走势，主力1903合约收于13475元，周上涨90元。相比其他有色金属而言，沪铝底部迹象还没有显现，主要是因为其自身基本面偏弱，近期可能有两大利空因素将兑现。

本周沪铝先抑后扬。周初铝价延续上周跌势，空头增仓压价，沪铝跌至13230元/吨周内低位，随着周中商 务部、工信部及人社部联合在国新办发布会上集体发声，释放一些利好消息后，有色盘面集体翻红，沪铝空头信心不足大量减仓离场，仅周三一天便减仓23006手，空头出逃推升铝价收复前期部分跌势。因本周央行公开市场操作实现净投放1.16万亿元创历史新高提振市场，周五铝价受周边金属带动一跃登高13475元/吨，探得周中最高价位。本周沪铝周K线收于13475元/吨，成交量增13.4万手至81.7万手，持仓量减21182手至25.1万手，本周空头减仓为主，收于小阳线，重心持平于上周，周度KDJ线似有表现上扬趋势。因国内铝价基本面成本下行，消费趋弱状态仍未改观，预计晚间继续试探上下方空间大小，持续上行空间有限，下周继续关注美元指数、中国第四季度国内生产总值及中国12月规模以上工业增加值等宏观数据及国内有关降费减税等宏观消息对市场的影响。 本周现货市场成交较好。

本周期铝先抑后扬，上海现货实际成交价集中于13190~13360元/吨之间，因本周周初1901合约实现交割，升贴水在贴10~平水附近，换月后现货成交当月贴60~贴40元/吨之间。无锡现货成交价集中于13190~13360元/吨之间，杭州成交价集中于13200~13370元/吨之间。本周某大户在华东及华南收货量开始收敛，市场货源充足，持货商依旧表现积极出货，因临近春节放假，下游仍有一定备货需求，本周采购意愿较为明显，犹以周二低价位时最为活跃，后续三天铝价连涨，接货力度稍有减弱，此外本周贸易商及中间商不改交投积极性，华东整体成交也较好。且值得一提的是，本周北方地区如河南、山东等地成交较好，主因当地到货有减，而下游仍处备货节奏。

综合看，随着春节临近，消费将逐渐下滑至谷底，在无减产的情况下，原铝市场基本面将进一步转差，铝价仍存在较大下行压力。短期虽然有经济刺激预期及中美贸易摩擦趋缓使得市场情绪改善，但是否出口刺激方案及对铝消费能否有明显提振仍待观察，另外减税降费落地仍需时日。因此短期因情绪改善而促成的反弹或难以持续，后期铝价下行压力不减。操作上建议维持逢高沽空思路。

周五铝价下探回升，虽然由于中国可能出台更大规模的减税降费措施以及中美将进一步接触的消息，市场心态出现好转，但从基本面而言，铝仍然处于偏弱格局，巴西方面将于2月挑选Alunorte研究人员，挪威海德鲁公司氧化铝产量有望较快恢复。技术面上，期铝上移，但尚未走出震荡区间，短期继续关注13500元/吨附近的阻力。操作上建议沪铝暂时观望为主。近期可能有两个比较利空的消息落实：1、美国取消对俄铝的制裁；2、海德鲁氧化铝厂恢复满负荷生产。由于这两个较大的利空因素，导致本周铝价反弹幅度小于其他金属。对于铝而言，用于对冲其他金属的多头将是一个不错的选择。下周一铝价预测：铝锭价格变动不大或小涨。