2月11日上海期货铝开盘:23220；收盘:22780；结算价:22875；跌490
2月11日LME伦铝最低价:3108，最高价:3240，收盘价:3199，跌39
上海期铝主力03合约周四报收23290元/吨，较上一交易日上涨1.84%，夜盘回调至23135元/吨。LME铝锭库存单日暴增11万吨有余，或为夜盘铝价下跌的主要原因。不过我们认为造成近期铝价强的主要逻辑并未改变。首先，广西疫情已导致当地一铝厂停产，预计影响42万吨电解铝年化产能。同时百色地区由于疫情管控运输受阻，叠加北方地区因天气及冬奥原因部分氧化铝厂停产，氧化铝价格走高，使得电解铝成本端支撑走强。海外方面，由于电力成本压力过大，海德鲁位于斯洛伐克的铝厂进一步减产至60%，虽影响产能不大且市场对此已有预期，但该消息在国内供给也面临较大压力时公布，依旧在情绪上造成了一定影响。库存方面，国内铝锭社库春节期间累库幅度不大，当前库存已处于近年来相对低点，LME库存虽由于隐性库存挤出而骤增，但仍处于历史低位。宏观方面，基建发力预期乐观，预计有望中长期拉动国内用铝需求。综上所述，铝价当前受到多重利多因素影响，且下方支撑较强，预计短期维持震荡偏强走势，维持逢低布局多单策略。
基本面分析：宏观方面，近期国内各项经济数据好于预期，国家倾向于通过宽松的货币政策托底经济，国内定价的商品市场情绪预期普遍向好。供应端，海外方面，目前欧洲电价较去年年初上涨超 3 倍，铝厂生产成本极高，海外铝厂复产需要较长的恢复期；国内方面，春节过后相关铝企陆续复工、复产，供应有所恢复。需求端，LME 库存持续去库，节后国内加工企业陆续开工、复产，海内外库存有望持续去库，供需中期预期向好。成本端，氧化铝减产导致氧化铝价格再一轮上涨，成本上行。从中长期来看，央行降息托底经济，需求回暖的可能性较大。随着百色疫情逐渐稳定以及冬奥会的顺利举办，后续氧化铝将有所复产，供应压力减小，铝价短期仍有回调机会。从长期来看，预计一季度末、二季度初终端需求出现回暖，需求端支撑库存快速去库，铝价中长期具备较大的上行空间。
现货成交：持货商早盘跟盘报升贴水，对 02 合约报贴 10 元/吨上下，铝锭现货均价跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价-20~-10 元/吨上下听闻成交，华南市场持货商对网价报均价+10 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 23280 元/吨上下。整体来看，铝锭现货市场成交较为一般。
首先，广西电解铝企业较为集中，减产的规模及潜在减产的规模较大。由于新增疫情确诊导致人员集中隔离，铝厂没有工人后被迫停产，目前田阳地区受影响减产42万吨，其他县区也有疫情，有可能会扩散，导致减产规模进一步扩大；其次，像这种直接拉走员工，导致来不及抽出铝液的影响更为严重，生产线相当于事故性减产，未抽出铝液导致铝水凝固，导致后期复产更加困难，需要大修后方可启动，延长了停产时间，导致对后期快速复产的预期破灭，而且电解槽内的铝液相当于10~15天的产量，这部分直接损失掉了；
再次，全球经历过能源危机和国内双碳减产后运行产能偏低，LME库存水平较低，降至不足80万吨，国内淡季累库预计在110~115万吨左右，低于往年同期，基本面货物较为紧张，欧洲地区仓库升水将近450美元/吨，美国中西部地区升水逼近700美元/吨，即便是日本也达到了170美元/吨，具体看下文图表;最后，需求目前仍然维持较好的情况，如果淡季累库不足，旺季铝锭预期会比较紧张，目前来看板带行业（用铝锭）2月10号前后开始复工，早于往年，尤其是在新能源领域和出口订单维持旺盛的情况下，供应短期将会维持紧张。
中国虎年刚刚进入第一周，国内外大宗商品整体走高，有色金属整体涨幅较为突出，国际铝价续创2008年以来新高，国际铜价也突破1万美元大关，但随着中国相关监管层和交易所加大对煤炭、铁矿石为代表的大宗商品价格管控，消息引发投资者忧虑拖累铜铝也出现涨幅回吐。截至周五收盘，沪铝期货主力合约收报22670元/吨，下跌2.45%，但其周度涨幅仍高达超过4.5%。站在春节后，铜铝等有色金属在结构性错配和新旧基建投资发力之下的淡季转强利好价格走强，目前聚焦进一步突破动力，预计短期铜铝测试上方阻力并稳固下方支撑，我们一直强调的冬去春来之时有色将有更多反弹动力，建议投机客户以震荡偏多思路为主，趋势投资者则抓大放小把握好节后市场结构性反弹机会，注意资金管理和风控。
下周一铝价分析预测：
大宗商品价格管控消息利空铝价，预计下周一南海铝锭和长江铝价格都将下降，信息仅供参考。
2022年2月12日 8点整