俄乌战争，俄罗斯受到制裁，但LME铝尚未有影响。国内供应端干扰减少。

　　本周，上海期铝呈现窄幅震荡的走势。沪铝2204合约收于22440元，周下跌320元。上海期铝上涨动力转弱，存在筑顶可能。

　　国内主要地区铝库存合计109.9万吨，较上周四增加了6万吨。今年春节过后电解铝的累库力度与往年相似，并未出现异常，目前国内铝库存处于中等水平。周四，LME铝库存合计82.4万吨，较上周四减少3.1万吨，LME铝库存仍处于低位，并且尚未出现持续性累库迹象。

　　周四国内氧化铝市场平均价为3247元/吨，已经出现回落迹象。据了解，目前北方地区氧化铝现货报价已贴水超过百元。冬奥会已经结束，北方地区氧化铝运行产能正在逐步恢复，只是部分区域仍有管控，另外，百色地区疫情防控已放开，整体而言，国内氧化铝供应正在回升，预计氧化铝价格将逐步回落。

　　由于俄乌战争，以美国为首的西方相继出台了对俄罗斯的制裁。但有报道称：鉴于铝已经严重短缺，拜登政府暂时不会对俄罗斯采取可能导致全球铝供应中断的制裁措施。另外，LME发表消息称：目前受到制裁的企业和个人均不是LME或LME Clear的成员。

　　当前，国内铝棒加工费处于低位，在200-300元附近。每年春节过后，进入传统开工旺季，铝棒加工费大概率将逐步回升。周四，国内主要地区6063铝棒库存为30.2万吨，较上周四下降0.7万吨。根据统计规律，铝棒库存的下降往往对应着加工费的上升。并且，一般库存拐点（春季累库拐点）出现后的2.5个月，加工费的拐点也将出现。

　　截至1月底，中国电解铝建成产能4780.5万吨，运行产能3900.1万吨，开工率为81.6%，环比回升0.8个百分点。1月电解铝产能复产持续进行，复产区域主要集中在内蒙古、广西、山西、云南等地，复产产能主要来自于前期减产产能。据预测：一季度预计复产规模达120万吨左右，这部分产量将于二季度集中释放。

俄乌冲突螺旋式升级扰动供给

　　因石油和天然气发电量占欧洲总发电量20%，俄乌地缘冲突主要通过能源短缺带来的产量缩减冲击影响有色金属价格。2021年俄罗斯铜精矿产量为88.6万吨，欧洲地区精铜产量约在302万吨；欧洲地区锌冶炼厂产能达230万吨；俄铝是世界上最大的铝生产商之一，电解铝产能超过400万吨，占全球电解铝产能6%以上；俄罗斯原生镍产量约14.6万吨，其中精炼镍产量约12.1万吨，占全球原生镍比例约5%。

　　因此，如果欧美对俄罗斯的第二轮经济制裁仍未限制俄罗斯原油、天然气、铝、镍等大宗商品出口，俄乌冲突常态化将对这些大宗商品价格支撑力度减弱；如果俄乌冲突持续升级，欧美限制俄罗斯能源或金属出口，俄罗斯主动减少对欧美油气或金属出口，欧洲电力等能源短缺或全球产业链供需失衡将负面影响原油、天然气、铜、铝、锌、镍的供给量而价格上涨。

近期国内电解铝供应端干扰大概率将有明显减弱，一方面是因为电解铝冶炼利润处于高位，随着云南枯水期结束，云南地区电解铝复产力度将会较大，另一方面，冬奥会即将结束，北方地区的氧化铝限产措施将解除，目前氧化铝价格已经出现回落。整体而言，供应端干扰正在缓解，预计铝价上行力度将逐步减弱，存在筑顶可能。

下周铝价分析预测

俄乌战争影响暂未完全显现，下周一南海灵通铝锭价和长江铝价格或都将有所下跌。