2022年5月5日 17点整
2022年5月5日 15时43分
5月5日上海期货铝开盘:20830；收盘:20535；结算价:20715；跌295
佛山铝：5/5南储佛山铝锭报价20720-20780元，均价20750元，跌120，对当月贴5。今日铝价继续下跌，节后归来地区累库幅度创下近年来的新高，库存压力之下持货商仍旧积极下调出货，报价在-30~-20元，贸易商和下游都不急于入场采购补货，成交一般。后段期价上涨，持货商跟涨上调出货，报价在40~70元，下游看涨少量补入，相对低价货源有成交。现货成交价集中在20720-20820元，较南储佛山均价升水-30~70元。
首先第一个因素是，乌俄战争持续带来的美俄欧三方势力针对能源（石油、天然气）博弈也进一步发展演化，作为“能源固化品”的电解铝长期受其影响。
根据海关总署的统计数据，2022年3月铝出口数量为79.23万吨，环比上月增加22.32万吨，进口数量为31.19万吨，环比增加8.52万吨。从21年四季度欧洲天然气价格逐渐走高后，国内铝出口量开始增加，22年月度出口值皆高于往年。以22年一季度出口数据作为基准，踢出明显低于往年的20年出口数据，22年铝出口量分别比21年，19年出口量增加31.92万吨、28.72万吨，并简单计算出月均出口增加量（31.92 28.72）/6=10.1万吨，以国家统计局公布3月原铝产量329.8万吨为基准，月增加出口量百分比为10.1/329.8=3.06%，随着能源价格维持高位，伦铝减产仍将维持，国内高出口现象将成为中长期的典型特征。
第二个因素：北京时间5月5日凌晨2点美联储议息会议公布，力求实现充分就业和2%的较长期通胀目标，为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间提高到0.75%-1.0%，并预计目标区间的持续上调是合适的，并决定从6月1日开始减持美国债、机构债和机构抵押贷款支持证券。整体看美联储加息符合预期，加息靴子落地后，利好沪铝上涨。
第三个因素是上海疫情拐点已现，交通运输的逐步通畅，带来需求后置的兑现。截止5月4日0-24时，本土新增360例（上海261例），本土无症状病例新增4678例（上海4390例）。
五一假期期间，外盘铝价先跌后涨，昨日上涨2.54%，修复一部分跌幅，整体价格下跌约1%。昨夜FOMC会议美联储加息50bps，缩表节奏与3月FOMC会议纪要一致，整体符合市场预期，短期利空有所出尽，此对铝价将有一定支撑。后续关注点仍在于疫情对运输方面的影响，若疫情缓解运输恢复，则下游消费将会有所返场，社库方面也可以看到较明显的去化。基于疫后需求释放逻辑，整体二季度从供需上看呈去库态势，叠加海外依旧处于持续缺货格局，因此铝价下方空间不大。此外，建议持续关注社会库存变动、俄乌局势、各地道路运输情况等因素。
五一期间公布的美国4月ISM 制造业PMI显著不及预期，意外刷新2020 年9 月来的新低，新订单指数、生产指数刷新3月时创下的2020年5月最低，显示出商品需求疲软的迹象，铝外盘下跌幅度较大。国内方面，受疫情影响，部分地区仓库被封控，发货受影响，铝去库速度有所放缓，同时在疫情影响下，市场对于国内后市消费预期充满担忧。不过在海外缺口依存的情况下，中国的铝材出口市场前景依然向好。供应端：预计5月份国内日产量环比回升较大，海外铝干扰仍较大。消费端：下游需求受疫情影响有所放缓。中长期来看，国内供应稳步增长，市场对房地产政策边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价远期暂时维持乐观。但风险因素：产量超预期回升，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期。
随着铝价开始从高位回调。各主流消费地区升贴水情况开始出现分化。首先山东和广东地区率先由负回正，区间在（110 130）元/吨，之后重庆、河南巩义、沈阳等地铝价皆重新回归升水状态，特别是河南巩义地区临近月底升水达到了（200 250）元/吨区间，随着主流消费地区升水局面出现，意味着下游接货积极性提高，是否可以做为阶段性反弹的拐点，仍需观察。
目前看，因生产利润丰厚，电解铝维持高开工仍是常态。截止2022年3月底，我国电解铝建成产能4381万吨，环比增加32万吨/年。3月份运行产能为3998.9万吨，开工率为91.27%，电解铝生产利润在5500元/吨。
需求方面：截止2022年3月底已更新的最新调研数据，国内铝中间加工型产品产量（包含铝棒、原铝系铝合金锭、铝杆、铝型材、铝板带箔）为266.03万吨，环比增加39.48万吨，符合季节性规律，但成色不及21和20年同月份。拆分来看铝棒3月产量为114.95万吨，环比增加19万吨，虽处于历史高位，但不及21年产量均值。铝板带箔3月产量为75.53万吨，环比增加9.07万吨，处于历史均值高位，考虑到上海疫情于3月中下旬爆发，华东地区作为重要铝加工型材消费地，需求被部分抑制导致整体需求不及21年均值，后期有需求回补需求。
华安期货观点：展望5月沪铝行情，主线是疫情好转带来的需求后置兑现，副线则是能源危机持续带来出口增加和美联储五月加息预期的落地。供给端：高利润带来的高开工仍在持续，预计五月维持现状。需求端：3月铝中间加工型产品同比不及往年，但随着交通运输的通畅和需求后置兑现，下游消费并不悲观。成本端：在煤炭和氧化铝价格平稳的当下，成本波动预期较小。综上看，市场经过一个月的下跌，下游采货积极性开始好转，表现在各主流消费地现货价格出现升水。目前市场仍在交易需求后置兑现的逻辑中，只要疫情不在出现反复，预期会带来价格回升。
明日铝价分析预测：
疫情反复，美联储五月加息预期的落地，美国是否会进入经济衰退还无定论，明天南海灵通铝锭价格和长江有色铝价都将下跌，信息仅供参考。